В понедельник реакция рынков на объявленную Трампом и Нетаньяху войну с Ираном была на удивление сдержанной. Акции остались практически на прежнем уровне. Цены на фьючерсы нефти и газа выросли, но лишь умеренно.

Вчера, по всей видимости, начало приходить осознание реальности, хотя акции и отыграли большую часть первоначального падения.

Этот пост будет кратким и включит как плохие, так и хорошие новости.

Плохие новости состоят из двух частей.

Во-первых, надежды на то, что эта война будет исключительно скоротечной, тают. Администрация Трампа, возможно, полагала, что обезглавливание иранского правительства приведет к быстрой смене режима, но Исламская республика — это не правительство простых бандитов (да, они злобные бандиты, но при этом они еще и религиозные фанатики, столкнувшиеся с экзистенциальной, по их мнению, угрозой, и удерживать власть им не так-то просто). Кроме того, совершенно очевидно, что у Трампа и его команды не было никакого плана, кроме как разбомбить Иран, убить нынешних лидеров и надеяться, что произойдет что-то хорошее.

Во-вторых, война в центре важнейшего нефтедобывающего региона мира (который также является ключевым источником сжиженного природного газа) неизбежно влечет за собой серьезные последствия для цен на энергоносители. Когда-то превосходство ВВС США и Израиля в воздухе могло бы сдержать способность Ирана наносить ущерб соседям. Но в эпоху, когда даже третьесортные державы способны запускать ракеты и дроны, у Ирана есть огромный арсенал беспилотников, а также баллистические ракеты, обладающие большой разрушительной силой, которые трудно перехватить и чья дальность достигает 1 200 миль.

Посольство США в Саудовской Аравии подверглось двум ударам беспилотников. Аэропорты в Дубае, Абу-Даби и Дохе, а также консульство США в Дубае также были атакованы.

Американские официальные лица призвали всех граждан США в регионе покинуть его, но сделали это уже после того, как почти все рейсы были отменены. Только сейчас они заявляют, что организуют вывозные рейсы военными и чартерными бортами — воздушный мост, который должен быть колоссальным, учитывая, что там, несомненно, находятся десятки тысяч застрявших американцев. Я уже упоминал, что Трамп и его команда, судя по всему, начали войну без плана?

Среди потенциальных целей, находящихся под угрозой, — ключевые объекты энергетической инфраструктуры региона. И прежде всего, война ставит под удар танкерные перевозки через Ормузский пролив — основной маршрут, по которому основная масса ближневосточной нефти и газа обычно поступает на мировые рынки. И риск иранских атак фактически закрыл пролив. Вчера Трамп, явно пытаясь ограничить ущерб, объявил, что поручает Корпорации международного развития США предоставить «гарантии финансовой безопасности ВСЕЙ морской торговли, особенно энергоносителями, следующей через Залив», а также приказал ВМС обеспечить безопасность. Есть ли у нас ресурсы для всего этого?

Цены на нефть выросли примерно на 15 долларов за баррель с середины февраля:

В целом трудно понять, почему цены на нефть не выросли еще сильнее. «Почему нефть не достигла 100 долларов за баррель?», задается вопросом Financial Times. Наиболее вероятный ответ, по-видимому, заключается в том, что даже сейчас трейдеры делают ставку на то, что Ормузский пролив не останется закрытым дольше, чем на несколько дней. Надеюсь, я ошибаюсь, но, полагаю, пролив останется закрытым в течение недель, несмотря на заверения Трампа.

Теперь хорошие новости: даже если цены на нефть пойдут вверх гораздо сильнее, до 100 долларов за баррель и выше, это не обязательно спровоцирует экономический кризис. В понедельник я объяснял почему: Соединенные Штаты и другие развитые страны гораздо меньше зависят от нефти, чем в 1970-х годах, когда нефтяные шоки действительно вызывали серьезные экономические потрясения.

Верно, что Европа, сильно зависящая от импорта СПГ как с Ближнего Востока, так и из США, пострадает сильнее, чем мы. Однако даже при длительном закрытии Ормузского пролива Европа столкнется с меньшим шоком, чем после украинских событий.

Мои приблизительные подсчеты показывают, что рост цен на нефть на 15 долларов за баррель (что уже произошло) повысит общий уровень потребительских цен в США примерно на 0,3 процента. Рост на 50 долларов за баррель от уровня до начала бомбардировок (что поднимет цену выше 120 долларов) увеличит потребительские цены примерно на 1 процент. Для сравнения: это примерно соответствует эффекту от трамповских пошлин. Однако эти пошлины, хотя и нанесли ущерб, не привели ни к безудержной инфляции, ни к рецессии. Не приведут к этому и сами по себе растущие цены на нефть, даже если они значительно превысят 100 долларов за баррель.

Однако ключевой момент заключается в том, что этот последний экономический шок происходит не сам по себе. Пошлины — и колоссальная неопределенность, которую они создают на будущее, — никуда не делись. Не исчезли и драконовские меры антииммиграционной политики с их растущим негативным влиянием на экономику. Широко распространены опасения по поводу ИИ — и как пузыря, который может лопнуть, и как фактора, ведущего к потере рабочих мест. И многие люди, включая меня, обеспокоены финансовой стабильностью: мы во многом воссоздали риски «теневого банкинга», которые сделали возможным кризис 2008 года.

Теперь мы добавили новый уровень колоссальной неопределенности. Стоит помнить: это даже не война по выбору — это война по прихоти, отмеченная практически полным отсутствием планирования.

Не стоит преувеличивать экономические последствия этой войны. Но она происходит не в вакууме: на нашу экономику оказывается множество нагрузок, и это может стать последней каплей, переломившей хребет верблюду, каплей, которая становится тем тяжелее, чем дольше продолжается война. Более того, если Трамп настолько непредсказуем сейчас, что он предпримет по мере приближения промежуточных выборов?

Перевод статьи Reality Sets In on Trump’s New War

Тэги: США, Экономика

05.03.2026