Вчера я совершил короткую поездку. Начал с местного Hyperloop, который прошел через туннель, прорытый Boring Company. Затем с помощью нейроимпланта вызвал полностью беспилотное роботакси Tesla. По дороге читал свежие новости с марсианской колонии.

Ладно, ничего этого на самом деле не произошло, потому что этих продуктов не существует. Работающих Hyperloop нет. Boring Company не прорыла ни одного коммерческого туннеля. У Tesla есть несколько беспилотных — хотя и не полностью беспилотных — такси в Остине и больше нигде. (Беспилотные такси Waymo от Google работают в нескольких крупных хабах.) Neuralink, якобы первопроходец в области мозговых имплантов, протестировала свои продукты на горстке пациентов, но не более того. И, конечно, никакой марсианской колонии нет: пилотируемых полетов на Марс не было, как и перспектив таковых в обозримом будущем.

Однако в разные моменты за последнее десятилетие Илон Маск обещал, что каждая из этих услуг будет доступна к 2025 году, если не раньше.

Бесспорно, у Маска были реальные успехи. Tesla опередила волну электромобилей, а Starlink — критически важный сервис и одновременно жизнеспособный бизнес.

Но этих достижений не хватило, чтобы сделать Маска богатейшим человеком мира. Его богатство исторически покоилось в основном на самореализующейся вере: инвесторы, верящие в гений Маска, набивались в акции контролируемых им компаний, а растущая стоимость этих компаний укрепляла его репутацию гения.

У нас есть термин для предприятий, которые выглядят успешными, потому что постоянно привлекают новых инвесторов, и привлекают новых инвесторов, потому что выглядят успешными. Их называют схемами Понци. И Илон Маск, по сути — человек-схема Понци.

Более того, идущее сейчас IPO SpaceX яснее прежнего показывает: величайший навык Маска — не разработка футуристичных продуктов. Это мастерство финансовых игр в наперстки и умение извлекать выгоду из инсайдерского влияния, особенно влияния на администрацию Трампа.

Чтобы понять, что я имею в виду, вспомним покупку Маском Twitter в 2022 году, переименованного им в X. Для финансирования сделки инвестиционные банки одолжили Маску 13 миллиардов долларов — долг, который они планировали быстро сбыть с балансов, продав инвесторам. Но Маск разрушил бизнес-модель X, превратив его в ультраправую, дружественную нацистам клоаку, чем вызвал бегство рекламодателей. К лету 2024 года X оценивался менее чем в половину цены покупки. Столкнувшись с потерями в 40 центов на доллар при продаже долга, банкиры были вынуждены держать долг Twitter гораздо дольше, чем планировали, что породило заголовок Wall Street Journal в августе 2024 года: «Поглощение Twitter Илоном Маском — худшая сделка для банков со времен финансового кризиса».

Но затем случились две вещи, которые спасли и банки, и будущую кредитоспособность Маска: избрание Дональда Трампа в 2024 году и приход ИИ. После избрания Трампа рекламодатели начали возвращаться в X, ссылаясь на необходимость задобрить Маска и Трампа. А в марте 2025 года Маск слил свою новоиспеченную ИИ-компанию xAI с X, сыграв на нарастающем ажиотаже вокруг ИИ, чтобы еще больше подпереть оценку X и собственный личный баланс.

К несчастью для Маска, Grok от xAI, по общему мнению, сильно уступает моделям ИИ от Anthropic и OpenAI. Он считается небезопасным и ненадежным. Однажды он начал извергать расистские и антисемитские комментарии, назвав себя МехаГитлером. Чиновники администрации Трампа пытались заставить правительственные агентства, включая Пентагон, использовать Grok, но без особого успеха.

Итак, Маск, спасший X, пристегув его в xAI, теперь спасает xAI, пристегивая её к SpaceX, у которой есть по-настоящему успешный бизнес — Starlink.

И сегодня SpaceX выходит на биржу. Её первичное публичное размещение дебютирует сегодня на Nasdaq по цене, которая подразумевает оценку в 1,77 триллиона долларов для компании с выручкой всего 18,7 миллиарда долларов в прошлом году и с убытком.

Чем можно оправдать эту, гм, астрономическую оценку? IPO отчасти основано на предположении, что розничные инвесторы купятся не потому, что рационально оценили SpaceX как бизнес, а потому, что верят: они покупают долю в гении Илона Маска.

Но рядов правоверных может не хватить, чтобы игра в наперстки продолжалась. Поэтому союзники Маска с Уолл-стрит тоже подыгрывают. Некоторые основные фондовые индексы, в частности Nasdaq 100 и FTSE Russell, недавно изменили свои правила, чтобы допустить SpaceX к торгам немедленно.

Важно понимать, что включение акций компании в крупный фондовый индекс несет огромные финансовые выгоды. Значительная часть акций держится в «индексных фондах» — взаимных фондах, портфели которых имитируют поведение крупных индексов. Поэтому, когда акции компании добавляются в крупный индекс, на них возникает немедленный спрос: индексные фонды обязаны включить их в свои портфели.

Исторически крупные индексы ждали как минимум год после IPO компании, прежде чем рассматривать ее включение в свои рыночные индикаторы, чтобы дать акциям время «созреть». Подстраивание правил под SpaceX показывает, что Маск снова использует свою способность кооптировать и развращать ключевые институты. (Примечательно, что S&P 500 устоял перед давлением и подождет год, прежде чем включить SpaceX).

Что подводит меня к последнему пункту. Огромная человеческая схема Понци под названием Илон Маск в конце концов рухнет. Но традиционные схемы Понци эксплуатируют только тех инвесторов, которые решают участвовать добровольно. На этот раз значительная часть денег, поддерживающих аферу Маска, поступит от простых американцев, которых, по сути, заставили купиться. Примерно 52% активов взаимных фондов сейчас инвестированы в индексные или привязанные к индексам фонды, и более 50% американских домохозяйств вложены во взаимные фонды. Благодаря сговору между Маском и Уолл-стрит, подкрепленному ощущением, что администрация Трампа прикрывает Маска, многие, если не большинство этих мелких инвесторов будут волей-неволей втянуты в подпитку джаггернаута Маска.

Должен ли кто-то в Америке Трампа этому удивляться?

Перевод статьи Elon Musk, Human Ponzi Scheme

Тэги: США, Экономика

15.06.2026