Сегодня часто слышны разговоры о стагфляции, и не без оснований. Повышение тарифов и массовые депортации — это и есть стагфляция: они одновременно подстегивают инфляцию и препятствуют экономическому росту.

Всё очевиднее становится, что в игру вступает третья мощная стагфляционная сила: стремительный рост цен на электроэнергию, который также нанесёт удар по росту и усугубит инфляцию.

В ходе предвыборной кампании 2024 года Дональд Трамп много и красочно рассказывал о том, как намерен снижать цены на энергоносители. Он давал много обещаний, причем весьма конкретных. В частности, он заявил, что сократит стоимость электроэнергии вдвое в течение первых двенадцати месяцев после своего вступления в должность.

Что же мы видим теперь?

И это только начало. Многие аналитики прогнозируют дальнейший значительный рост цен на электроэнергию в течение следующего года и даже более, что связано в первую очередь с резко возросшим спросом со стороны центров обработки данных, питающих искусственный интеллект. Перспективы в энергетике выглядят настолько тревожными, что в Техасе — в самом Техасе! — был принят новый закон, разрешающий оператору электросети отключать центры обработки данных в периоды дефицита электроэнергии.

Примечание: в Америке, в которой я вырос, людей, которые громко хвастались своими достижениями, а затем полностью проваливали свои обещания, считали несерьезными болтунами. Куда же подевалась та страна?

У Трампа, впрочем, уже есть козёл отпущения, и вряд ли он кого-то удивит — это возобновляемые источники энергии.

Не совсем ясно, какова его логика. Каким образом увеличение мощностей ветряных и солнечных электростанций — то есть увеличение предложения электроэнергии — может приводить к росту цен?

Если в этом и есть какая-то логика, то она коренится в том, что я называю «менталитетом MAGA» — верой в то, что добиться результатов можно лишь путем грубой силы и агрессии, отвергая всё, что может быть заподозрено в «благонамеренности» (wokeness) — а к этой категории у них относится и возобновляемая энергетика.

Между тем, данные в подавляющем большинстве опровергают заявления Трампа о связи «зеленой» энергетики и цен. Министерство энергетики США располагает информацией о доле электроэнергии, производимой в каждом штате из возобновляемых источников. К примеру, Айова получает 80% электроэнергии от возобновляемых источников, в основном от ветра, в то время как Нью-Джерси — лишь 4,6%. При этом с мая 2024 по май 2025 года цены на электроэнергию в Айове немного снизились, а в Нью-Джерси выросли на 10%.

Однако Трамп живет в своей собственной реальности:

Дело в том, что в Нью-Джерси нет ветряков. Выдвигались предложения по строительству крупных офшорных ветряных электростанций, но они так и не были реализованы, а Трамп подписал указ, который фактически блокирует любое будущее развитие морской ветроэнергетики.

Так в чем же настоящая причина роста цен? Главный фактор — это взрывное увеличение потребления электроэнергии центрами обработки данных и, главным образом, решением задач в сфере искусственного интеллекта. Определенную роль играют и криптовалюты, хотя мы не знаем точно, насколько большую — и благодаря влиянию адептов криптоиндустрии, возможно, так никогда и не узнаем.

Можно ли винить Трампа в росте цен на электроэнергию? Пока нет. Бум ИИ начался задолго до его избрания, и энергосистемы просто не были к нему готовы. Однако Трамп делает все возможное, чтобы усугубить проблему: он поощряет развитие криптовалют и ИИ, одновременно блокируя развитие возобновляемой энергетики, на которую приходится львиная доля недавнего прироста генерирующих мощностей:

Более того, администрация Трампа отменяет стандарты энергоэффективности для бытовой техники, что еще больше усилит дефицит электроэнергии.

Таким образом, энергетический кризис будет лишь нарастать. И его последствия будут значительными. Домохозяйства тратят на электроэнергию существенную часть своего бюджета, но общее влияние ее стоимости выходит далеко за рамки счетов за коммунальные услуги: электричество — это важная статья расходов для бизнеса, и их рост в конечном счете ляжет на потребителей. По моим оценкам, совокупные расходы на электроэнергию — как прямые платежи домохозяйств, так и затраты бизнеса, переносимые на цены, — составляют около 2% ВВП. Таким образом, значительный рост цен на электроэнергию может оказать существенное влияние на стоимость жизни.

Рост цен на электроэнергию также заставит компании сокращать производство и инвестиции. В частности, как я уже отмечал ранее, нехватка энергии может привести к остановке бума инвестиций в ИИ — а эти инвестиции на сегодняшний день являются едва ли не единственным фактором, поддерживающим и без того замедлившийся рост экономики США; рост настолько медленный, что экономическая слабость рискует стать самоподдерживающейся.

Многие, включая меня, проводят параллели между нынешним ажиотажем вокруг ИИ и бумом и крахом телекоммуникационной индустрии в конце 1990-х — параллель тревожная, поскольку крах доткомов привел к многолетнему росту безработицы. Но, как отмечает Питер Оппенгеймер (Peter Oppenheimer) из Goldman Sachs, на протяжении столетий наблюдалось множество подобных циклов бума и спада, начиная с мании строительства каналов в Британии 1790-х годов. И вот какая аналогия пришла мне в голову: что произошло бы, если бы в разгар бума строительства каналов инвесторы вдруг осознали, что на все эти новые каналы просто не хватит воды?

Таким образом, энергетический кризис — это серьезно, и он значительно увеличивает риск стагфляции. К сожалению, трудно представить себе политиков, которым я доверял бы борьбу с этим кризисом меньше, чем администрации Трампа, чья энергетическая политика определяется мелкими предрассудками (Трамп до сих пор злится на ветряки, которые, по его мнению, испортили вид с его шотландского гольф-клуба), показной брутальностью (настоящие мужчины жгут только ископаемое топливо) и откровенными галлюцинациями (воображаемые ветряки в Нью-Джерси).


Я подробнее напишу о ситуации с Лизой Кук (Lisa Cook) на следующей неделе, но считаю необходимым высказаться уже сейчас. Лиза Кук является членом Совета управляющих ФРС — это должность с длительным сроком полномочий, специально предназначенная для того, чтобы оградить Федеральную резервную систему от политического давления.

Теперь чиновники Трампа требуют её отставки, утверждая, что она однажды предоставила неверную информацию в заявке на ипотеку, указав в качестве основного места жительства два разных дома.

Совершенно очевидно, что администрация Трампа использует федеральные ипотечные документы для травли всех, кого она считает стоящим на своем пути. Сначала Летиция Джеймс (Leticia James), затем Адам Шифф (Adam Schiff), а теперь Лиза Кук. Вместо того чтобы следовать справедливым юридическим процедурам и предоставить Кук возможность защищаться, Трамп позволяет себе делать в ее адрес гнусные инсинуации и требует, чтобы она покинула свой пост.

Разумеется, все понимают, что здесь происходит — даже социалистическая газета Wall Street Journal. Трамп хочет заменить Кук на послушного приспешника, поэтому его преданные сторонники перерыли всё, что смогли найти о ней, в поисках предлога для её смещения. Это вопиющее злоупотребление властью.

Оно также ставит под угрозу будущее Америки. Воспринимаемая независимость ФРС является краеугольным камнем экономической стабильности — подробнее об этом в моем материале на этой неделе. Угроза стагфляции уже реальна. Этот риск станет неизмеримо выше, если Трамп получит возможность диктовать монетарную политику, запугивая отдельных чиновников ФРС и создавая послушный Совет управляющих. Достаточно посмотреть на то, что произошло в Турции.

Кук заявляет, что не поддастся давлению и это вызывает уважение.

Перевод статьи Kilowatt Madness

Тэги: США, Экономика, ФРС

28.08.2025