Эпоха единорогов подошла к концу: стартапы в поисках
спасения
Миллиардный пузырь стартапов начинает сдуваться, и более 1
триллиона долларов «зависли» в компаниях, чьи перспективы стремительно
сокращаются
Ещё до того, как мир технологий полностью сосредоточился на искусственном интеллекте, в Кремниевой долине кипела жизнь: стартапы процветали, привлекая миллиарды инвестиций. К 2021 году, на пике технологического бума, вызванного пандемией COVID-19, более тысячи стартапов, финансируемых венчурным капиталом, достигли стоимости свыше 1 миллиарда долларов. Среди них — Impossible Foods Inc., производитель растительного мяса, платформа для домашних услуг Thumbtack и образовательная платформа MasterClass. Однако затем наступил кризис: рост процентных ставок, замедление рынка IPO и всеобщее убеждение, что стартапы, не связанные с ИИ, никому не интересны.
Крах, назревавший годами, стал реальностью - в 2021 году более 354 компаний достигли статуса «единорога» (стартапа с оценкой свыше 1 миллиарда долларов). Однако, по словам Ильи Стребулаева, профессора Стэнфордской высшей школы бизнеса, только шесть из них провели IPO. Ещё четыре вышли на биржу посредством SPAC (специальной компании, предназначенной для слияний), а 10 были приобретены, причем некоторые — за суммы ниже миллиарда. Такие компании, как Bowery Farming (агротехнологии) и Forward Health (ИИ в здравоохранении), потерпели крах. Convoy, стартап в сфере грузоперевозок, оцененный в 2022 году в 3,8 миллиарда долларов, обанкротился в течении следующего года – компания Flexport, занимающаяся логистикой, выкупила его активы за бесценок.
«У многих стартапов ощущение, что у них выдернули ковер из-под ног. Реальность привлечения инвестиций сильно изменилась», комментирует Сэм Ангус (Sam Angus), партнер юридической фирмы Fenwick & West.
Добро подажаловать в новую эру «зомби-единорогов» - согласно данным CB Insights, сегодня существует 1,200 венчурных компаний-единорогов, которые еще не вышли на биржу или не были приобретены. Эти стартапы привлекли огромные суммы и теперь вынуждены принимать отчаянные меры. Особенно тяжело приходится компаниям на поздних стадиях развития: им требуется больше средств для работы, но инвесторы стали гораздо более избирательными. Для многих согласие на невыгодные условия финансирования или продажа с огромной скидкой — единственный способ избежать полного краха.
Рынок венчурного финансирования начал замедляться в 2022 году, когда Федеральная резервная система семь раз повысила процентные ставки, что привело к окончанию эры дешевых денег. Это привело к массовым увольнениям и сокращению расходов, пик которых пришелся на первый квартал 2023 года. Многие компании, ранее ориентированные на рост, теперь стремятся к прибыльности, чтобы снизить зависимость от венчурного капитала.
Многие стартапы были созданы с расчетом на бесконечный рост,
не заботясь о прибыльности. Однако подобные модели больше не работают. По
данным Carta Inc., менее 30% «единорогов» 2021 года привлекли финансирование за
последние три года. Почти половина из них провела раунды снижения стоимости,
когда инвесторы оценивают компанию ниже, чем в прошлом.
Например, сервис видеопоздравлений Cameo, когда-то оцененный в 1 миллиард долларов, привлек финансирование со скидкой 90%. Fintech-компания Ramp, несмотря на два крупных раунда финансирования, получила оценку ниже 8 миллиардов долларов, которые она имела три года назад.
Некоторые стартапы используют капитал, полученный в неудачных раундах, чтобы восстановить свои позиции. Например, ServiceTitan Inc., разработчик ПО для подрядчиков, привлек финансирование на невыгодных условиях в 2022 году, но затем успешно вышел на биржу в 2024 году, достигнув рыночной стоимости в 9,4 миллиарда долларов.
Однако сокращение штатов и снижение продаж могут запустить порочный круг. Стартапы часто продают инвесторам истории о росте, но, как только речь заходит о соблюдении финансовой дисциплины, обеспечить постоянный рост становиться сложнее. Сотрудники, которые рассчитывали на рост стоимости акций, начинают уходить, что еще больше ослабляет компании.
Некоторые стартапы пытаются избежать снижения оценки, классифицируя новые раунды финансирования как продолжение предыдущих. Другие вынуждены соглашаться на невыгодные сделки, включая изменения в структуре собственности. Например, в прошлом году Райан Бреслоу (Ryan Breslow), соучредитель платежного стартапа Bolt, попытался провести раунд финансирования с условием «pay-to-play», но столкнулся с сопротивлением крупных акционеров.
Например, сервис видеопоздравлений Cameo, когда-то оцененный в 1 миллиард долларов, привлек финансирование со скидкой 90%. Fintech-компания Ramp, несмотря на два крупных раунда финансирования, получила оценку ниже 8 миллиардов долларов, которые она имела три года назад.
Некоторые стартапы используют капитал, полученный в неудачных раундах, чтобы восстановить свои позиции. Например, ServiceTitan Inc., разработчик ПО для подрядчиков, привлек финансирование на невыгодных условиях в 2022 году, но затем успешно вышел на биржу в 2024 году, достигнув рыночной стоимости в 9,4 миллиарда долларов.
Однако сокращение штатов и снижение продаж могут запустить порочный круг. Стартапы часто продают инвесторам истории о росте, но, как только речь заходит о соблюдении финансовой дисциплины, обеспечить постоянный рост становиться сложнее. Сотрудники, которые рассчитывали на рост стоимости акций, начинают уходить, что еще больше ослабляет компании.
Некоторые стартапы пытаются избежать снижения оценки, классифицируя новые раунды финансирования как продолжение предыдущих. Другие вынуждены соглашаться на невыгодные сделки, включая изменения в структуре собственности. Например, в прошлом году Райан Бреслоу (Ryan Breslow), соучредитель платежного стартапа Bolt, попытался провести раунд финансирования с условием «pay-to-play», но столкнулся с сопротивлением крупных акционеров.
Цифровая аптека Truepill была приобретена за треть от своей
стоимости в 2021 году. «Если компании приходится проходить через подобное, она,
скорее всего, все равно прогорит», — утверждает Джефф Клавье (Jeff Clavier),
основатель Uncork Capital.
Крупные инвестиционные фонды могут выкупить некоторые из этих компаний, но, как отмечает Челси Стоунер (Chelsea Stoner) из Battery Ventures, они «не будут стоить тех денег, которые инвесторы давали им в 2021 году».
Некоторые надеются на новый виток технологического энтузиазма или изменения в политике новой администрации Трампа, которые оживят рынки. Однако, как говорит Грег Мартин (Greg Martin) из Archer Venture Capital, без возврата к «иррациональной среде оценки», созданной нулевыми процентными ставками во время пандемии, многие из этих «зомби-единорогов» окажутся на «кладбище».
Перевод статьи The Unicorn Boom Is Over, and Startups Are Getting Desperate
Тэги: США, Экономика, ФРС
17.02.2025
Крупные инвестиционные фонды могут выкупить некоторые из этих компаний, но, как отмечает Челси Стоунер (Chelsea Stoner) из Battery Ventures, они «не будут стоить тех денег, которые инвесторы давали им в 2021 году».
Некоторые надеются на новый виток технологического энтузиазма или изменения в политике новой администрации Трампа, которые оживят рынки. Однако, как говорит Грег Мартин (Greg Martin) из Archer Venture Capital, без возврата к «иррациональной среде оценки», созданной нулевыми процентными ставками во время пандемии, многие из этих «зомби-единорогов» окажутся на «кладбище».
Перевод статьи The Unicorn Boom Is Over, and Startups Are Getting Desperate
Тэги: США, Экономика, ФРС
17.02.2025
Alexander (c) Stikhin