The Stock Exchange.

One of the very first things that happened when the war burst was the paralysis of the world's Stock Exchanges. The Bourses at Toronto and Madrid closed July 28th; those at Vienna, Budapest, Brussels, Antwerp, Berlin and Rome on July 29th; St. Petersburg, Montreal and all South American centers July 30th. The Paris Bourse, gorged with huge masses of unsalable Balkan loans and Russian industrials in addition to their own new Government loan, was so deluged by sales that a market no longer existed. Accordingly the Coulisse and later the Bourse itself was closed, thus throwing all the world's sales of securities on the Exchanges of London and New York. For the first time in its history the London Exchange, unable to withstand such a torrent of liquidation, closed its doors at 9:00 a. m., July 31st, after the announcement of several failures.

The Stock Exchange in New York alone remained open. When the Governors of our great Exchange gathered together on that eventful morning they were burdened with responsibilities of the utmost gravity. While aware that it would be a splendid achievement to continue business alone among the great security markets of the world, they realized none the less that the overnight accumulation of selling orders from every quarter of the world would impose upon brokers, investors, speculators and bankers a strain that could not be borne. Everybody wanted to sell in New York because there was no other place to sell. Over-night orders revealed a frantic state of mind, and this was especially true of cables. There was no price limit. "Sell at the market," was the word, and utter demoralization the prospect. Europe alone owns $6,000,000,000 of our securities. Even if one-fifth or one-tenth of these holdings were unloaded on New York with such suddenness, we could not have absorbed them, nor could we have found a way to pay for them in the circumstances that then prevailed. Literally standing to be shot at, with the certainty of a panic unparalleled in its consequences to American business and industry, the Governors decided, at fifteen minutes before ten, to close the Exchange. Their action calls for nothing but praise; its importance to the whole community is beyond discussion.

One indicator of a country’s economic growth and development is its transition from exporting raw materials and primary products to exporting processed materials and manufactured goods. The United States went through this transition in the period from 1895 to 1910. For most of the nineteenth century, the United States had a strong comparative advantage in agricultural goods and it exported mainly raw cotton, grains, and meat products. In the mid-1890s, however, America’s exports of manufactures surged. Manufactured goods jumped from 20 percent of U.S. exports in 1890 to 35 percent by 1900 and nearly 50 percent by 1913. As Figure 1 illustrates, the United States suddenly and rapidly shifted from being a large net importer to a net exporter of manufactured goods between 1890 and 1913. In just two decades, the United States reversed a century-old trade pattern based on its specialization in agricultural products.

(Табличка из отчета)

Краткая историческая справка

Как известно, Отцы основатели США умудрились заложить в фундамент нового государства абсолютно разные подходы к государственному устройству в целом и финансовому обращению в частности. Двумя столпами, на которых покоятся эти противоборствующие идеи, являются Томас Джефферсон, ратовавший за создание "республики свободных фермеров" и Александр Гамильтон, выступавший за создание сильного финансово-промышленного государства по английскому образцу.

Одной из центральных тем противостояния этих двух идей, как не трудно догадаться, стали вопросы организации денежного обращения, выбора "единственно правильного" стандарта (золотого, серебрянного или биметалического), использования бумажных денег и создания центрального банка. Стоит отметить, что в момент создания США, как государства, новая страна свободно использовала золотую и серебрянную монету, но во время Гражданской войны федеральной администрации пришлось приостановить расчеты с использованием драгоценных металлов и запустить в обращения первые бумажные деньги (не считая ранних Континенталов).

После окончания Гражданской войны перед американцами встал вопрос - каким образом восстанавливать денежное обращение, пошатнувшееся за время боевых действий и какой стандарт выбрать в качестве основного. С учетом того, что на внешних рынках активно использовался золотой стандарт американское правительство и крупный бизнес восточных штатов стали активно лоббировать введение именно этой формы расчетов. Закончилось это все тем, что в 1873 году серебрянная монета вообще перестала чеканиться и последняя четверть девятнадцатого века ознаменовалась решительной борьбой представителей "республики свободных фермеров" и финансово-промышленных групп за введение "правильной" системы расчетов.

Дело в том, что после окончания Гражданской войны и водворения мира, сельское хозяйство в США, равно как и другие отрасли, сделало огромный рывок вперед. Но, как оказалось, у медали было две стороны - быстрой рост производства в сельском хозяйстве привел к тому, что продукции выпускалось все больше и больше, а цены на нее все падали и падали. Необходимость в увеличении валовой продукции означало использование разорительных способов культивации почвы, что приводила к росту производственных издержек и, соответственно, себестоимости конечного продукта. Более того, конкуренты тоже не спали - Австралия, Канада и страны Южной Америки с готовностью поставляли на внешний рынок продукцию сельского хозяйства, но американским фермерским хозяйствам приходилось закупать у себя в стране промышленную продукцию и предметы первой необходимости у американских же компаний, находившихся под сильной государственной опекой. Ко всему прочему, большие объемы сельхозпродукции на дальние расстояния можно было перебрасывать только по железной дороге, которая, беззастенчиво пользовалась монопольным положением и ломила конские цены за перевозу. Тарифная политика федерального правительства США, политика промышленных трестов и железнодорожных компаний привела в итоге к так называемой "Тарифной войне". Вот, что по этому поводу пишет в своем классическом труде "THE TARIFF HISTORY OF THE UNITED STATES" Френк Уильям Тауссиг (книга на русском языке не публиковались)

The cause of this state of things is to be found in the economic condition of the country from the end of the war till after the panic of 1873. The prices of manufactured goods were then high, and imports were large. On the other hand, exports were comparatively small and the prices of grain and provisions low. The agricultural population was far from prosperous. The granger movement, and the agitation against the railroads, were one result of the depressed condition of the farmers. Another result was the strong feeling against the tariff, which the farmers rightly believed to be among the causes of the state of things under which they were suffering.

Последней каплей народного возмущения была высокая стоимость денег - фермерам приходилось основательно залезать в долги, но для возвращения одной и той же суммы денег (долга) приходились производить все больше и больше продукции, цены на которую постоянно падали. В западных штатах не было особо крупных банков и поэтому фермерам приходилось идти на поклон к банкирам с Атлантического побережья, которые тоже не особо стеснялись и драли с крестьян три шкуры.

(Принципиальная схема действия системы)

 

Не трудно догадаться, что фермеры не питали особой любви ни к своему федеральному правительству, ни к банкирам с Атлантического побережья и именно это недовольство вылилось в создание первых общенациональных организаций фермерских хозяйств, вошедших в историю под названием "грейнджеры" (The granger movement). Одним из самых главных требований фермеров к "родному правительству" было требование о параллельном хождении золотой и серебрянной монеты и это стало серьезной заявкой представителей фермерского сословия на перехват контроля над федеральным правительством, находившегося под сильным влиянием финансово-промышленных групп восточных штатов.

(Один с сошкой - семеро с ложкой)

Попытка перехвата инициативы окончилась безуспешно и Актом Конгресса от 14 марта 1900 года в финансовой системе США  был установлен золотой стандарт (Gold Standard Act of 1900), определяющий фиксированную стоимость тройской унции золота на уровне $20.67.

(Хвост вильнул собакой)

(данные статистики по золотому запасу США)

(английская атака на доллар)

A further unusual factor which complicated the situation was the fact that the government of New York City, seeking to escape the discipline which New York bankers had sought to impose in connection with the city's borrowing and their demand hat expenditures be curtailed or revenues be increased, had borrowed $80,000,00 on short term in England and France. With sterling exchange almost unobtainable the city's obligations abroad were in danger of dishonor. The New York banks came to the rescue of the city and undertook to provide the necessary sterling, but administered a spanking to the city officials which the latter accepted with due meekness.

(скриншот из файла с текстом исследования)

This writ was granted to review two decrees that reversed decrees of the district court, dismissing libels against the steamship Kronprinzessin Cecilie. 238 F. 668; 228 F. 946, 965. The libels alleged breaches of contract by the steamship in turning back from her voyage from New York and failing to transport kegs of gold to their destinations, Plymouth and Cherbourg, on the eve of the outbreak of the present war. The question is whether the turning back was justified by the facts that we shall state.

Some, however, took the position that only obligations past due, or of a maturity in the not distant future, should be provided for, their contention being that the stocks and bonds which had been unloaded on our markets and were taken by us under compulsion were not yet due, and that although we were perfectly willing to pay for them we must be allowed reasonable time to make payment, not in gold, but by the shipment of commodities. Banking institutions had undertaken to make shipments of gold to London on their own account, but the ship carrying this precious cargo returned to America without having reached a European port. The resourcefulness of Great Britain, however, was soon demonstrated. Our government, as well as our financiers, were soon advised that gold shipped to Ottawa, Canada, and there delivered to the Treasury Department, could be accounted for by a counter-credit in London in pounds sterling at the market value. This resulted in a considerable movement from American banking institutions to Ottawa.

(архивные документы Банка Англии)