Кредитное плечо может сделать человека богатым или бедным.

Маржинальная задолженность на брокерских счетах в США достигла рекордных 1,5 трлн долларов в июне 2026 года, увеличившись примерно на 49% по сравнению с предыдущим годом. Эти цифры преуменьшают объём риска, который берут на себя инвесторы, поскольку маржинальная задолженность отражает лишь традиционные займы под залог инвестиционных портфелей и не охватывает другие стратегии с использованием плеча, ставшие популярными в последнее время.

История неоднократно показывала, что кредитное плечо способно увеличивать прибыль во время бычьих рынков, но оно же может разогнать убытки, когда настроения меняются, что делает его одной из самых мощных и опасных сил в инвестировании.

Рост активов в ETF с кредитным плечом иллюстрирует, как аппетит инвесторов к кредитному риску вышел за рамки традиционных маржинальных счетов. Активы в зарегистрированных в США ETF с плечом выросли примерно до 190 млрд долларов, а среднедневные объемы торгов сейчас приближаются к 40 млрд долларов, предоставляя инвесторам доступ к таким сферам, как искусственный интеллект, акции технологических компаний и криптовалюты.


Недавние события в Южной Корее служат серьезным напоминанием о рисках, сопутствующих кредитному плечу.

Примерно удвоившись в ходе ралли, подогреваемого ИИ, корейский фондовый рынок резко развернулся, упав более чем на 40% всего за несколько недель. Инвесторы, использовавшие продукты с плечом, понесли значительно большие потери: ETF Direxion Daily South Korea Bull 3X (KORU) упал более чем на 75% от своего июньского пика.

Goldman Sachs оценил, что к середине июля более 1,2 млн розничных счетов с плечом получили маржин-коллы, и примерно от 320 000 до 360 000 счетов были принудительно ликвидированы. Пострадал примерно каждый тридцатый взрослый трудоспособного возраста в Южной Корее. Для многих инвесторов прибыль, накопленная годами, исчезла за считанные недели.

Хотя некоторые рассматривают кредитное плечо как короткий путь к богатству, история говорит о том, что оно часто больше напоминает спекуляцию, чем инвестирование. В эту ловушку попадают не только частные инвесторы. Профессиональные управляющие тоже могут стать уязвимыми, особенно когда растущие рынки и высокие результаты создают ложное чувство уверенности.

Одной из самых примечательных инвестиционных историй года стал фонд Situational Awareness, основанный бывшим исследователем OpenAI Леопольдом Ашенбреннером (Leopold Aschenbrenner).

По имеющимся данным, к июню 2026 года фонд показал доходность примерно 439% за год, а по некоторым сообщениям, совокупная прибыль с момента запуска в 2024 году превысила 2 000%. Активы под управлением выросли до 45 млрд долларов, поскольку инвесторы вкладывались в то, что казалось одним из крупнейших победителей бума ИИ.

К сожалению, одной инвестиционной идеи недостаточно, когда управление рисками отходит на второй план. Situational Awareness, по сообщениям, использовал плечо примерно 3,5 к 1, что почти не оставляло права на ошибку. Когда в июле акции компаний инфраструктуры ИИ резко упали, несколько крупнейших позиций фонда снизились более чем на 35%, что спровоцировало маржин-коллы от прайм-брокеров и в конечном итоге вынудило ликвидировать значительную часть портфеля. То, что было одной из величайших историй успеха на рынке, быстро превратилось в один из крупнейших крахов.

Математика кредитного плеча может быть безжалостной. Инвестор, использующий плечо 3 к 1, при падении базового актива на 25% может потерять примерно 75% собственного капитала, не считая процентных расходов и комиссий. В такой ситуации инвесторы часто вынуждены либо вносить дополнительный капитал, либо ликвидировать свои позиции.

Как только позиция продана, возможности участвовать в потенциальном восстановлении уже нет. Временное падение может быстро стать безвозвратной потерей.


Но такие события происходят далеко не в первый раз. Финансовая история полна примеров исключительно умных людей, которые добились выдающихся успехов лишь для того, чтобы увидеть, как всё рушится из-за чрезмерной закредитованности.

Одним из самых известных примеров стал фонд Long-Term Capital Management (LTCM) в конце 1990-х годов. В хедж-фонде работали одни из самых блестящих умов в финансах, включая двух лауреатов Нобелевской премии по экономике, и он опирался на сложные математические модели, считавшиеся в то время передовыми. Однако большая долговая нагрузка сделала фонд уязвимым к событиям, которые его модели не смогли предвидеть. Когда в 1998 году рынки пошли против его позиций, LTCM понёс огромные убытки и стал такой угрозой для финансовой системы, что для стабилизации фонда был собран консорциум крупных банков Уолл-стрит.

Уоррен Баффет (Warren Buffett) часто указывал на другой пример, гораздо более близкий ему лично.

В начале их инвестиционной карьеры Рик Герин (Rick Guerin) был столь же талантлив, как Баффет и Чарли Мангер (Charlie Munger). Позже Баффет заметил, что все трое были на пути к огромному богатству, но Герин торопился. Используя заемные деньги для увеличения доходности, он стал уязвим, когда в 1970-х годах рынки упали. Маржин-коллы в итоге вынудили его продать высококачественные инвестиции по низким ценам, в то время как Баффет и Мангер, избегавшие значительного плеча, смогли сохранить терпение и продолжить приумножать свое состояние.

Этот урок так же стар, как и сам мир.

Кредитное плечо уравнивало всех: от розничных инвесторов и хедж-фондов до нобелевских лауреатов по экономике и одних из самых уважаемых инвесторов в истории.

Создание долгосрочного богатства редко связано с поиском следующей горячей акции, инвестиционной идеи или максимизацией доходности за счёт заёмных денег. Чаще оно приходит от владения сбалансированным и диверсифицированным портфелем, тщательного управления рисками и предоставления сложному проценту делать основную работу. В конечном счете терпение, дисциплина и диверсификация неизменно доказывали, что являются более надежными инструментами создания богатства, чем кредитное плечо.

Перевод статьи How to be humbled

Тэги: Экономика

04.08.2026