Прошло несколько недель с момента начала торговой войны, когда Дональд Трамп ввёл пошлины на ряд китайских товаров. Пекин ответил зеркальными мерами, и риторика обеих сторон остаётся бескомпромиссной.

В то время как основное внимание уделяется нервозности рынков и судьбе американских фермеров, как выглядит ситуация с китайской стороны? Является ли торговая война главной угрозой для экономики Китая, или существуют более серьезные проблемы — такие как колоссальный долг?

Динни Макмен (Dinny McMahon), десять лет освещавший события в Китае для Wall Street Journal, считает, что хотя Пекин и не приветствует торговую войну, серьёзного ущерба она ему не нанесёт.

Причина в том, что китайская экономика больше не зависит от экспорта.

«В 2007 году чистый экспорт составлял около 9% ВВП Китая. В прошлом году — лишь 2%. Экспорт больше не является альфой и омегой, как раньше»,  отмечает Макмен.

Кроме того, на США в прошлом году пришлось только около 19% китайского экспорта.

«Таким образом, торговая война — не такое мощное оружие, как полагает Трамп, и уж точно не так опасна, как прежде».

Главная же проблема Китая, по его мнению, в том, что торговая война разворачивается на фоне внутренних проблем.


Китай столкнулся с «горой долгов», накопленных за последнее десятилетие в ходе рывка к «золотому миллиарду».

«Это подпитывалось заёмными средствами на каждом этапе, и сейчас уровень долга Китая превышает американский».

Самая большая проблема, по словам Макмена, не в абсолютном уровне долга, а в скорости его наращивания.

Около десяти лет назад отношение долга к ВВП составляло около 160%, а сейчас достигло 280–300%.

«Когда другие страны наращивали долг так быстро, это почти всегда заканчивалось финансовым кризисом. Аналогии напрашиваются с США перед ипотечным кризисом или с Таиландом перед азиатским финансовым кризисом», добавляет Макмен.

Значительная часть занятых у государственных банков средств была вложена в инфраструктуру. Часть проектов была полезной, но непрерывный строительный бум породил и «города-призраки».

Построенные практически с нуля для будущих переселенцев из сельской местности, они оказались «не более чем фикцией» — практически никто не захотел в них жить. «Люди там есть, но по сравнению с планировавшейся численностью населения — это эфимерное присутствие», констатирует Макмен.

Движущей силой строительного бума стали местные чиновники.

«Их успех и карьерный рост зависят от способности стимулировать экономический рост. Они обычно занимают должности краткосрочно. Если у вас есть три года, чтобы доказать компетентность, самый простой способ — занять крупную сумму и быстро построить нечто грандиозное. Через три года у вас будет город — или хотя бы его стройплощадка — как доказательство достижений. А когда придёт время платить по долгам, вы будете уже на новом месте, и проблемы лягут на преемника», объясняет Макмен.

Макмен, недавно выпустивший книгу «Великая китайская стена долгов» (China's Great Wall of Debt), отмечает, что Пекин сейчас пытается решить долговую проблему. Но это делает экономику «гораздо более уязвимой, чем когда-либо ранее». «Он пытается одновременно управлять множеством переменных, и торговая война точно не облегчает эту задачу».


Какими могут быть следующие шаги Китая?

Один из вариантов — дальнейшее повышение тарифов.

«Но проблема в том, что Китай экспортирует в США намного больше, чем импортирует оттуда. Трамп может продолжать вводить всё новые пошлины, а Китай быстро достигнет потолка возможностей для ответных мер», — указывает Макмен.

Это уже очевидно: после последнего раунда США ввели пошлины на $200 млрд китайского экспорта, а Китай ответил лишь на $60 млрд американского.

Другая возможная тактика — создание препятствий для работы американских компаний в Китае.

Макмен приводит в пример Starbucks, которая не участвует в торговых цепочках, но имеет тысячи кофеен в стране.

«Это важный источник дохода для американской компании. Китай может начать создавать для таких компаний операционные трудности и это может включать «введение бюрократических барьеров» или «судебное давление», предполагает он.

Что касается США, то максимальный эффект тарифы Трампа возымеют, если он объединит усилия с другими странами и регионами, такими как ЕС и Япония.

«Совокупное торговое влияние этих игроков способно оказать действительно серьёзное воздействие на китайский экспорт», заключает Макмен.

Перевод статьи China has a bigger problem than the trade war — a 'mountain of debt'

Тэги: Китай, Экономика

17.09.2025