Китайский фоновый рынок начал новый год на минорной ноте – с момента пика в феврале 2021 года дела идут неважнецки.

За последние три года стоимость китайских и гонконгских акций снизилась примерно на шесть триллионов долларов – это примерно вдвое больше годового объема экономики Великобритании.

Только за этот год индекс Hang Seng снизился на 10%, а индексы Shanghai Compositeи Shenzhen Component снизились на 7% и 10% соответственно.

Ошеломляющие потери, напоминающие последний обвал китайского фондового рынка в 2015-2016 годах, свидетельствуют о кризисе доверия среди инвесторов, обеспокоенных будущим Китая.

«Последние три года, несомненно, были сложным и разочаровывающим периодом для инвесторов и участников рынка китайских акций. Китай... [в настоящее время] торгуется с заниженными оценками, а лимиты инвестиционных фондов в Китай находятся на десятилетнем минимуме», отмечают аналитики Goldman Sachs в аналитической записке.

Вторая по величине экономика страдает от множества проблем, среди которых – рекордный спад в сфере недвижимости, дефляция, долговая нагрузка, падение рождаемости и сокращение объёмов рабочей силы, а также усиление роли идеологии в политике, подкосившей частный сектор и отпугнувшей иностранные компании.

В результате фондового обвала китайские рынки стали худшими в мире, а обвал Китая происходит на фоне роста фондовых рынков в США и Японии.

Есть признаки того, что китайское правительство беспокоится о ситуации – на этой неделе агентство Reuters сообщило, что в целях поддержания курса юаня официальные власти Китая просят банки продавать доллары, а агентство Bloomberg сообщило во вторник, что правительство готовится к прямому вмешательству для поддержки акций.

Премьер Госсовета КНР Ли Цян (Li Qiang) распорядился принять «решительные и эффективные меры» для стабилизации рынков, но удастся ли вернуть доверие инвесторов?


Если коротко, то инвесторы обеспокоены отсутствием эффективной политики Пекина, способной вызвать устойчивое восстановление экономики.

В 2023 году экономика Китая выросла на 5,2%, что стало низким показателем с 1990 года, за исключением трех лет пандемии Covid. Международные эксперты ожидают, что в этом году рост экономики страны ещё больше замедлится и составит около 4,5%, а в среднесрочной перспективе упадет ниже 4 %.

Несмотря на то, что такие показатели считаются достаточными для развитой экономики, это намного ниже двузначных темпов роста Китая в последние десятилетия. По мнению аналитиков, страну могут ожидать десятилетия стагнации, поскольку замедление темпов роста носит структурный характер и его нелегко будет обратить вспять.

«В последнее время ситуация по отношению к экономике со стороны официальных китайских властей становиться всё более запутанной. На прошлой неделе Народный банк Китая не обеспечил ожидаемого снижения базовых кредитных ставок. Комментарии высших должностных лиц свидетельствуют о том, что Пекин не ожидает краткосрочного роста ценой увеличения долгосрочных рисков», указывают аналитики Nomura в аналитической записке.

На прошлой неделе Народный банк Китая сохранил ставку по среднесрочным кредитам на прежнем уровне, вопреки ожиданиям рынка, что ставка будет снижена. В понедельник Народный банк Китая также оставил без изменений ключевую процентную ставку, влияющую на ипотечное кредитование, что ещё больше развеяло надежды на её снижение.


В течение последнего года Пекин проводил отдельные политические меры, направленные на восстановление экономики, но этого недостаточно, считают аналитики Goldman Sachs.

«Обычное смягчение макроэкономической политики пока не оправдывает ожиданий инвесторов», указывает Goldman Sachs, и для того, чтобы переломить негативный настрой рынка, может потребоваться переход от частичного смягчения к более агрессивному подходу.

В частности, для разрешения текущего кризиса в сфере недвижимости, который лежит в основе многих экономических проблем Китая, необходима «эффективная государственная поддержка» для поддержки обанкротившихся застройщиков и стимулирования спроса на жилье, добавили аналитики Goldman Sachs.

Инвесторы также обеспокоены экзистенциальными вопросами, стоящими перед Китаем.

«Приверженность Китая реформам поставлена под сомнение, и общая ситуация неопределенности в политике сдерживают инвестиции», указывают аналитики, и в качестве примеров приводят репрессии Пекина против крупных технологических компаний, акцент на национальной безопасности и растущее доминирование государственного сектора в ключевых отраслях.

Кроме того, напряженность в отношениях между США и Китаем заставила американских инвесторов «значительно» сократить свою долю в китайских акциях, считают аналитики.


Премьер Ли, возглавлявший в понедельник заседание кабинета министров, пообещал принять меры по стимулированию фондового рынка и повышению ликвидности, говорится в сообщении, опубликованном агентством «Синьхуа». В нем не уточняется, какие именно меры будут приняты.

Но в тот же день крупнейшие государственные банки приняли меры по поддержке китайского юаня, чтобы не допустить слишком быстрого падения валюты на фоне падения китайских акций, согласно сообщению Reuters.

В сообщении Bloomberg, опубликованном во вторник, говорится, что китайские власти рассматривают возможность прямого вмешательства и выделения около 2 триллионов юаней (282 миллиарда долларов) за счет оффшорных счетов китайских государственных предприятий для стабилизации фондового рынка.

Фонд будет покупать акции, котирующиеся на материковом Китае, через Гонконгскую фондовую биржу. Власти также выделили не менее 300 млрд юаней (42 млрд долларов) из местных фондов для инвестиций в акции материкового Китая, сообщает Bloomberg.

«Если слухи подтвердятся, то программа покупки активов может сгенерировать значительный поток операций в юанях», заявил Кен Чунг (Ken Cheung), главный азиатский стратег по валютным операциям Mizuho Bank.

Он также считает, что Народный банк Китая решил не снижать процентные ставки, чтобы предотвратить дальнейшее падение курса юаня.

Отчета Bloomberg оказалось достаточно, чтобы остановить дальнейшее падение во вторник, при этом гонконгский индекс Hang Seng закрылся на 2,6% выше, а Shanghai Composite вырос на 0,5%.


Падение фондового рынка вызвало резонанс в китайских социальных сетях, где многие люди призывают регулирующие органы принять эффективные меры, чтобы остановить падение.

Согласно официальным данным, в фондовые рынки Китая инвестируют более 220 миллионов человек, и эти люди составляют 99% от общего числа инвесторов.

Темы, связанные с «падением рынка» и «спасением китайского фондового рынка», стали самыми популярными на Weibo.

Даже лидеры общественного мнения, которые обычно придерживаются официальной линии, призывали Пекин принять немедленные меры для спасения рядовых инвесторов.

«Меня огорчают показатели фондового рынка», написал в понедельник на Weibo Ху Сицзинь (Hu Xijin), бывший главный редактор государственной газеты Global Times.

«Последствия непрерывного падения фондового рынка вышли за пределы рынка капитала и оказывают негативное влияние на доверие ко всей экономике и социальному спокойствию. Я лично считаю, что это неотложная проблема, которую необходимо решить, чтобы предотвратить финансовые риски и укрепить общественное доверие».

Ху указал, что с тех пор, как он начал инвестировать в фондовый рынок в июне прошлого года, он потерял в общей сложности более 70 000 юаней (9 857 долларов).

Перевод статьи Chinese stocks have lost $6 trillion in 3 years.

Тэги: Китай, Экономика

29.01.2024